资料来源：金融杂志
从1971年到现在，美元指数通过了三个掉落然后上升的长期循环显着通过（图1）。
第一个周期的减少期是从1971年初到1978年10月底，美元指数从120.5到82.1，下降了31.9％。最高时期是从1978年10月底到1985年2月底，美元指数从82.1增加到164.7，减少了100.6％。第二周期的减少时间是从1985年2月底到1992年9月开始，美元指数从164.7下降到78.3，下降了52.5％。最高时期是从1992年9月初到2001年7月开始，美元指数从78.3增加到120.9，减少了54.4％。三分之二周期的减少时期是从2001年7月开始到2008年4月底，美元指数从120.9下降到71.3，下降了41.0％。e。上升期是从2008年4月底到2022年9月底，美元指数从71.3增加到114.1，下降了60.0％。
图1。美元指数的长期趋势
数据来源：CEIC
从2022年9月底到2025年6月底，美元指数从114.1下降到96.9，下降了15.1％。自从2024年9月以来，自美联储增加利率上升周期的最后一轮已经完成，美联储已经进入了降低利率降低周期以来，自2022年9月底以来，作者基本上已经进入了美元指数的新长周期，直到目前，美元的美元指数带有美元指数，进入了长期下降和缓慢的下降。
USD指数的三个长期分析
回顾从1971年到现在的美元指数的三个完整周期，我们可以获得以下初步结论：
首先，三个周期中最高和最低点显示出柔和的向下趋势。例如，这三个周期的美元指数的最高点分别为164.7、120.9和114.1，而这三个周期的美元最低点分别为82.1、78.3和71.3。与其他重要发达国家的硬币相比，美元指数是美元的加权汇率指数，因此，这三个周期中的美元在该指数的最高和最低点的持续下降可能意味着美国经济经济的基本收益可能会逐渐削弱其他重要的发达国家。
其次，三个循环周期的特征是逐渐扩展，上述周期主要是由于连续延伸。第一个周期的较低时期将近八年，大约六年半。第二周期的降期约为7。5年，上升期约为9年。第三周期的较低时期大约Ely七年，较高时期持续14年半。这三个周期的较低时期约为7 - 8年，但上升期限从6.5年延长至9年，其次是14。5年。美元的三个长期减少的不对称特征：向上阶段可能意味着与其他发达国家相比，美国经济具有相对调整的能力。 Dollar Index认为它很强大，表明了“短熊和长公牛”的现象。
第三，由于美元指数的趋势与美元的长期利率趋势之间的趋势之间的关系，在前两个美元周期中，利率在美元指数之前达到了最大点，而在美元的第三个周期中，利率的利率比US Dollar Index的最高利率达到了最高点。这种现象适用于联邦资金和美国国债债务利率。
作者相信认为以前的现象可能意味着最近的美元周期似乎降低了美元指数与美元利率之间的相关性。这种现象在今年的第二季度尤其明显。在今年的第二季度，联邦融资率基本上保持不变，宝藏产量的趋势是2010年的头部和尾巴平等的第一次增长，而美元的指数从104.2至96.9下降。正常逻辑，美元的利率上升通常会导致对美元的评估。在今年第二季度几次发生的三次谋杀案，外国债券和交易所谋杀案的唯一可靠的解释是，外国投资者与美元的资产分开了。
图2美元指数和联邦资金的趋势
数据来源：CEIC
图3美元指数和10年的收益率趋势
数据来源：CEIC确定未来的美元指数趋势和
基于对美元指数的长期特征的先前客观分析，可以就美元指数的未来趋势进行以下试验：
首先，美元指数可能会在未来长期表现出下降趋势。如果故事再次重复，那么这个下降的时期可能会持续大约一年，直到现在，将来可能会持续六到七年。
其次，根据过去的逻辑推论，在美元指数的最低时期，美元指数的最低点可能低于第三个周期的最低点71.3。但是，鉴于其他重要发达国家的潜在问题，对于80岁以下的美元指数来说，这可能是困难的。
第三，美元索引的趋势与美元利率的趋势之间的相关性可能会继续达到低水平。
重新介绍后汇率“ 811” 2015年，汇率元与美元与美元趋势的趋势之间的相关性显着提高。如果美元指数在未来几年中通常是波动的和下降的趋势，那么美元与美元的汇率可能处于稳定的趋势。这种情况无疑鼓励中国的跨境资本流和人民币的国际化，并提高了中国货币政策的独立性。
（本文的作者介绍：财政研究所副主任，中国社会科学学院副主任和国家财政与发展研究所）
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