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花旗说，美国的实际有效利率约为9％-10％，远低于理论税率的水平约为18％。这意味着关税对通货膨胀和公司收益的负面影响极大地夸大了。此背后的主要原因是基于政策而不是重新出现贸易的“豁免”，正如市场上通常认为的那样。
市场对商业战争的关注猖ramp，但对美国经济的真正影响远远低于其肯定。
根据朱芬的贸易站，曼城在其最新研究报告中表示，美国的实际有效费率约为9％-10％，理论税率水平远低于约18％。这意味着关税对通货膨胀和公司收益的负面影响很大。
该报告表明，这背后的主要原因不是市场认为总体运输，而是“基于政策的豁免和例外。”这表明低关税影响可能是政策选择，而不是事故，这是未来市场期望的积极信号。但是，投资者必须注意两个主要风险。一个是，公司为避免利率建立的库存即将接近疲劳。另一个是，如果运输贸易继续增加，它可能会导致越南，泰国和其他国家的未来国家的新关税措施。
该报告认为，商业战争，“高射线和下雨”的当前局势对危险资产和准备办公室有益，以帮助美联储降低劳动力市场疲软时的利率。
它不适合名称：实际费率仅是加载水平的一半
该报告显示出显着差异。根据已发表的费率清单，城市经济学家估计理论上有效的利率（即加权大道所有进口的愤怒）高达17％-18％，从污点污染法律中达到最高水平。
但是，根据美国财政部汇编的实际关税数据，只有大约10％的有效利率达到。在这些doshay中，这是一个很大的差距。换句话说，商业战争的实际影响比其“理论水平”要少得多。
解密差距：豁免政策是主要原因，转移的影响是有限的
该报告探讨了理论与现实之间巨大差距的两个主要原因，并得出结论，“豁免”很重要。
豁免和例外：该报告认为这可能是关税差距的主要原因。如果利率的真正影响不如事故（通过大力豁免）故意，那么这种平均影响更加可持续，并让人放心。历史数据也支持这一点。在2019年至2021年之间，有957家公司提交了163,522条要求豁免税率在2018年的商业战争中，批准率高达61％。 TSMC提示是重要的豁免。
运输：该报告将转交给美国国家，中国和七个亚洲人和太平洋（越南，泰国，马来西亚，印度，印度尼西亚，印度尼西亚和新国家。对新加坡和菲律宾微型数据的分析。研究确实存在。研究表明，研究估计，在2025年7月至7月之间，大约是USD 45账单上将转移到本次账单上，并将其转移到45年7月之间。这个二月基地的基础，产品的USD商品基础的规模将主要通过越南和产品基础的产物基础的基础底座的规模转移，它将主要通过越南和产品基础的规模来转移。roduct。事物的规模。对一般关税降低的影响有限，只能将有效率降低约1个百分点。
通货膨胀在哪里？海关冲击被多种因素“吸收”
为了回应最低的关税影响，高度可见的“职责”并未如预期的那样到达。报告的“税篮”的价格在8月收回，平均年增长率为年度移动设备仅为2％。该报告分析了海关传输不足的两个原因。
库存缓冲区的用完。该报告发现，美国公司在关税之前实施了大规模进口。在排除黄金和药物之后，这种过剩的进口大约等同于五到六个月的正常进口量。从那以后几个月已经过去了几个月，因为2025年2月第一批关税已生效。必须详细看到这只松鼠。如果产品通货膨胀在接下来的两个月中突然跳跃，则与库存疲劳有关。
公司收益吸收的证据有限。市场推测公司可以通过降低利润来吸收利率成本，从而避免使用给消费者的价格。但是，该报告发现，该意见支持的证据“相对有限”。根据数据，标准普尔500指数的增益边缘仍然很强，即使是同等重量的标准普尔指数的增益边缘也是稳定的，并且不会显着下降。这更多地证实了中央视图。公司利率的真正影响并没有牺牲利润来吸收高利率，而是少于预期。
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