资料来源：中东金融
Citic Securities发表了一份研究报告，该报告表明，这一轮特朗普的关税政策是普遍的，税率也大大提高。美国公司通常具有很高的积极性和能力批准的成本，关税造成的成本压力将逐渐发送给下游的消费者。目前，一些未来的通货膨胀指标表明通货膨胀将增加，并且对美国通货膨胀的压力不容忽视。美国下半年美国通货膨胀率的上升趋势可能会缓慢地出现。
国民证券的主要观点如下：
对美国主要通货膨胀指标的详细说明：
1）美国消费者价格指数的CPI。 uu。它是每月为美国劳工统计局（BLS）编辑的，是衡量城市消费价格变化的关键指标之一。美国劳工统计数据ISTICS Office通过每月监控代表性消费品和服务的价格来建立CPI指数，以反映美国居民消费成本的不断变化。美国劳工统计局。美国CPI的特定分类方法。包括8点和3点方法。
2）美国PCE价格指数。 uu。它是由美国经济分析局（BEA）发布的，是美联储制定货币政策的金额指标。 PCE指标基于美国人口普查办公室的广泛商业研究数据，包括零售行业和服务的调查，并且具有广泛的统计范围，并且可以反映整个经济实际消费的结构。用于计算PCE价格指数的权重每季度动态更新，使您可以捕获商品和服务之间的替代效果。它的统计能力及加权机制的动态特性使其对于政策制定中的参考更有价值。
从2017年到2018年，特朗普政府对中国产品，钢铁产品和铝产品实施了关税。在短期内，一些美国进口产品的价格上涨了。它形成了通货膨胀的风险。
1）特朗普在其第一阶段征收的关税涉及的商品总数少于此利率政策的税率。由于2017年至2019年之间中国涉及的商品数量少于4000亿美元，仅约5000亿美元的钢铁和铝利率，因此对美国一般通货膨胀的影响相对有限。
2）在实施关税期间，美元暂时加强了，非美国货币的相对贬值弥补了成本增长的压力。
3）当时，风险OF在美国的通货膨胀。正是通货膨胀的冲动不足，通货膨胀的增长较低约为2％。美联储没有停止通货膨胀，而是试图提高通货膨胀水平。
4）美国关税造成的进口成本的一部分将通过降低的出口商，美国进口商或分销商在内部吸收。
5）有限的美国消费者行为替代品也起着阻尼作用。
6）许多美国公司已将草的传输时间推迟到预防文章时以最终价格震惊。这些因素是妨碍他们将以某些基本产品价格合作进行特朗普的第一期关税，但并没有形成会导致美国通货膨胀的趋势。
特朗普第一阶段涉及的产品涉及的产品的规模有限，美国的通货膨胀并没有显着增加，但在特朗普的关税政策实际上增加了当时的美国通货膨胀。
对美国国际贸易委员会报告的分析表明，2017年至2018年之间实施的第301条的比率将美国国家产品的价格提高了0.2％。此外，波士顿联邦政府对2018年关税关税一般通货膨胀的评估表明，2018年美联储对PCE核心指数的贡献为0.1-0.2个百分点，这表明美国的平均进口率在2020年比2018年增加了1％。
这一轮特朗普的关税政策对美国基本产品的价格和通货膨胀有什么影响？
目前，在受利率Polytica影响的住宅服务中仍然粘稠的情况下，中心商指出，产品元素通货膨胀的增长率正在逐渐增加，并且美国通货膨胀压力的增加显示出早期的迹象。由于美国公司通常具有强大的动力和批准成本的能力，因此关税所提供的成本压力将逐渐发送给下游的消费者。美国的一般关税税对美国的通货膨胀施加了向上的压力。 3月26日，阿尔贝托·马斯勒姆（Alberto Maslem）在肯塔基州帕多卡（Padoca）举行的一次圆桌会议上说，如果在美国PCE通货膨胀水平的所有领域，美国的有效关税率提高了10个百分点。 uu。他们可以增加1.2个百分点。耶鲁大学预算研究所的最后一次计算表明，在短期内，岩石后关税（特朗普的声明和行政命令签署的声明和行政命令）将增加1.8％。
目前，一些未来的通货膨胀指标显示出通货膨胀率在增加的警告迹象。
从历史数据来看，我们制造的PMI价格细分市场是M.自2023年底以来，美国PMI价格子指数已被回收，并加速了2025年的增长。该指标在近四个月内达到了高于69的高水平（2025年3月）。美国ISM生产的次调查PMI价格可能表明，美国的通货膨胀压力将在今年年底逐渐出现。在该地块中，主要食品信号和二手车的价格还表明，美国的通货膨胀在上升的压力下面临。
风险因素：
美国的经济变化超出了预期。特朗普政府政策超出了预期。美国的货币政策超出了预期。地缘政治风险超出了预期。
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